Экономика Италии: только одно правильное решение

То, что копилось годами

Некоторые аспекты сегодняшней проблемы собирались веками, некоторые – относительно новые. До войны большая часть Италии была бедной. А потом, в течении 50-х и 60-х годов итальянское правительство действовало хаотично, совершенно не понимая даже как вышло, что промышленно развитая экономика чрезмерно быстро росла. А к 1979 году по показателям ВВП Италия обогнала даже Великобританию.

Правда, основные проблемы просто замаскировались. Инфляция была всегда высокой, но это компенсировалось ослаблением лиры. И экономика росла. А потом все начало идти не по плану – в 1995 году Великобритания снова обогнала Италию и с тех пор разрыв между экономиками только увеличился.

В рядах отстающих

Стоит взглянуть на вид сверху – все страны большой семерки уже превысили тот уровень ВВП, который они показывали до кризиса. В отстающих – только Япония и, конечно, Италия, экономика которой продолжает сокращаться. Можно начинать удивляться? Отнюдь – в год «рождения» евро (1999 год) показатели роста Италии уже едва превышали нулевую отметку.

И, похоже, с евро это совсем не связано – нужны реформы, а существующая политическая система Италии с задачей справиться не может. Потому страна и стала одной из тех, кто наиболее пострадал от роста развивающихся рынков.

Если в Германии, к примеру, в производстве упор делался на высокотехнологичное производство, крупные потребительские товары длительного пользования и пр., то Италия специализировалась как раз на той продукции, с которой на рынок вышел Китай. При этом товары Поднебесной были более дешевыми.

Нескончаемый дефицит бюджета

В такой ситуации переход на другую, общую с иными странами, валюту Италию спасти и не мог. Да, резко снизился уровень инфляции – правда, теперь к этому явлению уместно было бы добавить «чересчур», так как инфляция в Италии нынче отрицательна. При этом в отличие от других периферийных государств Италия ничего не сделала для того, чтобы хоть немного повысить конкурентоспособность. А тут еще долги…

Казалось бы, не такая уж и проблема – 3%-й дефицит бюджета. Однако основная проблема страны – в долге, накопленном за долгие годы этого дефицита. Кстати, именно в Италии наблюдается интересный феномен – в период жесткой экономии коэффициент задолженности продолжает расти и теперь он составляет 130% ВВП. Если цены продолжат падать, упадет и номинальный ВВП, а соотношение долга к нему вырастет.

Вообще Италия очень близка к тому, что экономисты называют долговой ловушкой, при которой соотношение долга и ВВП начинает расти в геометрической прогрессии. Решения проблемы два – инфляция и дефолт. Правда, инфляционный пузырь невозможен пока у Италии не будет собственной валюты. А значит, единственная перспектива для страны – это дефолт.

Долговой вопрос

Часто можно услышать мнение о том, что дефолта в Италии не будет – у итальянцев очень высокая норма личных сбережений и всегда найдутся средства на то, чтобы выкупить суверенный долг. И действительно, в отличии от тех же Греции или Португалии, из общего объема обязательств долги Италии перед иностранцами составляют всего лишь 30%. Казалось бы, раз долговой кризис стране не грозит, можно ни о чем не беспокоиться. А как же финансовый кризис?

Не стоит забывать о том, что факт наличия у итальянцев денег не означает их делание эти деньги вложить в государственные облигации. Тем более, что финансы их страны более чем неустойчивы. Кто-то кивнет на Грецию, где реструктуризацию долга удалось провести без встряски финансовой системы. Но Греция маленькая страна, а с Италией это не пройдет. Ее рынок облигаций третий по величине в мире.

Экономика Италии нуждается в собственной валюте

Как Италии защититься от всего этого? Признать, что за ночь таких проблем не решить. Признать необходимость фундаментальной реформы политической, налоговой и трудовой систем. Но и этого будет недостаточно. Как и другим странам еврозоны Италии крайне необходим сильный рост.

И как ни крути, получается, что единственным вариантом для Италии остается выход из валютного союза с тем, чтобы ослабить собственную валюту донельзя, создать экспортный бум. Будет высокая инфляция, увеличатся налоги и долговое бремя будет облегчено. Впрочем, похоже, еще не один год пройдет для Италии впустую, пока ее руководство не осознает такой неизбежности.