1
+1
0
Еврооблигации. Часть 2 – почему долги стран так и не стали коллективными?
Европейские лидеры выстраиваются в очередь, чтобы успеть выказать свою поддержку идее еврооблигаций. И ладно бы это были только крайне заинтересованные южноевропейские государства. Но ведь даже британский премьер призвал членов еврозоны отложить разногласия и поддержать общие долговые бумаги. Особой точкой отсчета в обсуждении были последние выборы в Греции, когда от их результатов зависело даже членство этой страны в еврозоне. И вновь все упиралось в долговые обязательства.
Варианты
Стоит сказать, что обсуждаемых вариантов несколько, все они имеют свои преимущества и недостатки – и страны, выбирая тот или иной вариант, руководствуются в первую очередь собственными выгодами:
- сохранение статуса-кво. Каждое государство продолжает самостоятельно выпускать долговые обязательства и самостоятельно по ним платить по тем ставкам, которые формируются его текущим положением;
- непосредственно еврооблигации. Брюссель получает право занимать деньги от имени всех членов еврозоны, что сплотит регион еще больше, а также даст возможность отрегулировать процентные ставки и привести их к единому показателю;
- создание фонда стабильности, работа которого будет привязана к приватизации, свободным рынкам и жесткой экономии (как раз об этом говорит германский канцлер).
Что же такое еврооблигации?
На самом деле облигация – это одна из форм кредитования, соответственно, еврооблигации станут коллективным кредитованием. И решат частично проблемы некоторых стран еврозоны, которым доступные ставки… не доступны.
Однако если в роли кредитора выступает, скажем, не проблемная Испания, а Европейская комиссия, стоимость денег, которая бы она одалживала, была бы куда как более низкой. Нет, инвесторы понимали бы, что деньги одалживаются все той же Испании, однако в случае с коллективным кредитованием за проблемным государством стоят и страны сильные экономически (Германия, Британия и пр.).
Аналитики подсчитали, что, к примеру, для Португалии расходы по ежегодным выплатам тут же снизились бы на 15 миллиардов евро, что весьма ощутимо.
…И долги стран были бы менее тяжелыми. Почему же – нет?
И вот в аналитических отчетах все выглядит просто великолепно – а воз и ныне там. И пока та же Греция и Португалия ждут принятия окончательного решения, Германия против этого решения упирается как может. Основной аргумент – государства, которые за счет этих ценных бумаг решат свои текущие проблемы, переложив их на другие страны, просто потеряют мотивацию для реформирования и приведения государственных денег в порядок.
А это уже – проблемы т.н. «морального риска». Не получив по заслугам преступник продолжит свои деяния. Не затянув туго пояс, мот так и будет бездумно тратить все, что попадает ему в руки. Если легкомысленные государства не будут сами отвечать за свои решения, кто поручится, что эти решения впредь станут более взвешенными?
Еще одна сторона вопроса – с еврооблигациями долговые затраты проблемных государств, конечно, упадут. Однако облегчение им это выйдет за счет перекладывания части нагрузки на остальных участников еврозоны. Ту же Германию, опять-таки, которая еще 2 года назад посчитала, что ее убытки составят в год до 50 миллиардов в год. А еще Конституционный суд этой страны заявил, что не желает допускать открытое финансирование проблемных стран.
